事件：海康威视发布2020年度业绩快报，全年实现营收634.27亿，同比+10.01%，实现归母净利润134.02亿元，同比+7.96%，营收和利润顺周期逐季加速。

　　一、策略解析

　　1、公司2020年实现营收634.27亿，同比+10.01%；实现归母净利润134.02亿元，同比+7.96%，符合预期。其中2020Q4单季度实现营收214.06亿，同比+20.13%，环比+20.60%提速明显；实现归母净利润49.63亿元，同比+13.13%，考虑到Q4仍有不少汇兑损益，整体表现优异，环比持续改善主要由于国内经济较快恢复，需求提升，海外市场也逐步向好。

　　2、竞争格局改善，竞争优势进一步增强。华为海思2020年8月开始对市场逐步停供安防芯片后，海康相对竞争优势将进一步增强：1)行业巨头相关业务或受影响；2)其他芯片厂商填补空缺，海康优先级最高；3)公司为应对贸易摩擦，积累较多库存，安全边际更高。

　　预计2021年继续提速，展望乐观，公司营收逐季加速趋势明显，展望2021年，国内和海外经济在疫苗落地后快速恢复，带动整体需求上升，预计公司业绩有望继续加速。其中，PBG业务随需求复苏、新基建项目落地有望继续回暖；EBG业务受益于企业信息化转型过程，逐渐成为增长主力，趋势持续；SMBG业务加速渗透有望表现优异。

　　二、企业分析

　　1、业绩预测：

　　截至2021-03-06，6个月以内共有 15家机构对海康威视的2020年度业绩作出预测；预测2020年每股收益1.43元，较去年同比增长 6.48%，预测2020年净利润 134.29亿元，较去年同比增长8.17%。

　　2、行业亮点

　　国内最大安防视频监控产品供应商。

　　公司的技术创新、数智融合、创新业务、规范运营等方面优势表现突显核心竞争力。

　　3、公司核心竞争力：

　　1)加大研发，继续以技术创新为核心驱动 ，公司继续加大研发投入，强调底层技术积累，提升系统设计能力，升级产品与解决方案，打造公司业务综合竞争力。

　　2)数智融合，助力行业智慧化升级 ，公司大力推进“数智融合”，进一步将AI与感知大数据、多维大数据结合，推动智慧化管理手段的落地应用，助力各行业用户进行数字化转型。

　　3)协同发展，创新业务打造市场新格局 ，公司启动智能家居业务的分拆上市筹备工作，机器人、汽车电子、智慧存储、海康微影等业务持续快速发展，海康消防、海康睿影等新创业务加入创新业务板块，创新业务的发展梯队逐渐形成，传统业务与创新业务协同发展，为公司成长打开新的空间。

　　4)规范运营，继续推进全球合规体系建设 ，公司继续推进全球合规体系建设，结合各国别/地区法律法规和业务制定合规相关规则，推动公司治理体系和管控水平的进一步国际化。

　　4、主营构成分析：

　　三、市场逻辑推演：

　　1、2020年业绩稳中有进，四季度业绩再提速

　　2021/02/27 日公司发布业绩快报，预计2020年总营业收入634.27亿元，同比增长 10.01%；实现归母净利润134.02 亿元，同比增长 7.96%。 全年业绩持续走好，一季度到三季度收入同比增速(-5.2%、6.2%和11.5%)，四季度营业收入约 214亿元，同比增长20.13%。随着疫情后市场回暖，业绩持续走好；四季度实现归母净利润 49.6 亿元，同比增长13.1%；排除四季度约4-5 亿元左右的汇兑损失影响，预计实际归母净利润增速有望超 20%。

　　2、EBG 业务持续增长，行业景气度回升

　　2020 年公司在传统业务端，一方面 EBG业务保持高速增长，随着下游企业数字化生态逐渐发展，预计未来收入端将继续保持提速；另一方面，疫情后市场需求恢复，中小企业开始向疫情前水平靠拢，政府业务方面政府需求回暖，安防类项目招标金额自2020Q3后增加，预计SMBG，PBG 事业群有望在 2021年增速提升。随着公司业务进一 步“软化”，AI 技术深度融合，叠加智慧城市、政企数字化的政策利好，行业景气度将持续回升。

　　3、创新业务多点开花，打开业务上升空间

　　2020年，公司萤石网络、海康机器人、海康汽车电子、海康智慧存储、海康微影、海康消防等创新业务渐次打开局面，与传统主业形成有效协同，为公司业绩注入新动力。2020上半年，萤石网络收入11.8 亿元占比4.9%左右，海康机器人营收 5.4 亿元占比2.2%左右，发展迅速。随着萤石分拆上市，创新业务跳出“传统安防”，公司价值将被重塑。